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  那些diss折叠屏手机的友商,是“酸葡萄”还是客观评价?[]折叠屏手机话题热度不减。在大多数♀♀♀♀♀♀∠费者被炫酷的柔性屏黑科技“晃瞎眼”的同时,众多没♀♀♀♀∮姓式发布折叠屏产品的手机厂商毫不留情地泼来了冷♀♀♀∷。他们是“酸葡萄”心理,还是客观评价?♀♀[]文 |常涛[]01泼冷水!折叠屏手烩♀♀→遭众友商质疑[]在全球手机同质化以及♀♀∠量下滑背景下,三星和华为在♀♀2019世界移动大会期间发布的折叠屏手机意♀♀↓领了智能手机新一轮风潮。不过,在一片赞美和惊呼声肘♀♀‘中,现阶段折叠屏手机测♀♀→品也遭到了一些手机厂商大佬的“冷水蒜♀♀∨候”。[]联想集团董事长兼C♀♀EO杨元庆在接受媒体采访时表示,今年巴展(巴♀♀∪罗那移动世界大会)除了5G就是折叠屏手机了,但殊♀♀∏现在发布的所有(折叠屏)产品都没有斥♀♀‖过联想3年前TechWorld上对折屏手机的赦♀♀¤计。他抱怨道,很多厂商依♀♀∪蛔PPT产品,折叠手机发布了之后都放在玻璃♀♀≌掷锩妫不知道是想让产品离客户远一点还殊♀♀∏不敢让用户真实体验♀♀♀。[]中兴通讯高级副总裁兼终端事业部C♀♀EO徐峰25日在世界移动大会上则向媒体表示,中♀♀⌒嗽诘テ聊弧⑺屏幕有技术。徐峰称,柔性这♀♀≯叠屏目前商用还不是太成熟,目前这是个肘♀♀〉得关注的方向,但还需要库♀♀〈市场客户的进一步反应。[]OPPO副总裁、中♀♀」大陆事业部总裁沈义人在谈到折叠屏手机的问题时直♀♀≈浮跋衷诘恼鄣屏是为了折叠而折叠”。[]沈义人♀♀〕疲OPPO在今年年内没有推出商用♀♀≌鄣屏手机的计划。目前的折叠屏手机面临多封♀♀〗挑战:首先,主板、电池等仍无♀♀》ㄕ鄣,制约了手机形态的想象空间,手♀♀』的轻薄程度也受到影响;其次,虽然折叠之♀♀『笃聊桓大,但能多大程度提高效率仍是未肘♀♀―数。折叠屏目前最大的意意♀♀″在于造型探索,两三年内没有普♀♀〖暗目赡苄浴[]在2月20日锈♀♀ 米9发布会后的采访中,小米创始人、董事斥♀♀・兼CEO雷军对折叠屏手机谈了自尖♀♀『的看法,他认为折叠屏殊♀♀≈机的量产性还不够好,因为里面的电♀♀〕厣俚每闪,因为几折几折,空间都扁♀♀』占用了。[]华为MateX发测♀♀〖后,小米公司产品总监王腾在微测♀♀々表达了自己的看法:从产品角度看很好的赦♀♀¤计,(MateX)比两天前发的拟♀♀∏个(Galaxy Fold)好很多,点赞。♀♀『闷嬲面弯折耐磨性和♀♀∑秸度问题解决的怎么样。价♀♀「窬筒黄缆哿耍假设比普通手机贵2000块,想问下♀♀〈蠹揖醯谜鄣屏有吸引力吗,会是什么原♀♀∫颍[]vivo执副总裁胡柏山去年12月也表示♀♀〔豢春谜鄣手机短期内的前景:“我测♀♀』认为明年柔性屏会很火。按我碘♀♀∧估计,2019年肯定有很多厂商都烩♀♀♂发布,有很多厂商都会♀♀⌒∨量做一些,但一定不会有很大量级的产品出来♀♀ !逼渲赋觯主要原因是折叠屏还有意♀♀』些明显的技术缺陷,其次拟♀♀≤给消费者增添的使用价值也存疑,成本高企、价格柒♀♀~高也是重要的影响因素。[]02“酸柒♀♀∠萄”or客观评价?[]事实上,尽管无情♀♀〉叵蛘鄣屏手机泼了冷水,但上述手机厂商在折叠屏♀♀∈只上的动作丝毫没敢懈怠,有些厂商甚至已经拿出了相♀♀」夭品。[]公开报道显示,2016年,联想曾公开展示光♀♀↓一款可折叠二合一智能手烩♀♀→手表CPlus以及一款二合一智能手机和平板电脑赦♀♀¤备Folio。前者应用了柔性屏技术,具有手机功能,♀♀】梢酝淝成一个类似手环状的设扁♀♀「固定在手腕上。后者在平板状态下屏幕有7.♀♀8英寸,折叠之后则变成一款5.5英寸手机,界免♀♀℃也会自动发生变化。当时联想方面透露♀♀。联想柔性屏幕手机预计会在吴♀♀″年内上市。[]1月23日,小米总裁林斌在个人♀♀∥⒉┱故玖诵∶姿折叠殊♀♀≈机工程机,并表示未来会考虑量测♀♀→。不过,世界移动大会期间,小米在折叠屏产品上♀♀〔⒚挥卸作。据中新经纬了解,目前小♀♀∶渍鄣屏手机并没有明确的发布时间表。王题♀♀≮在上述微博的留言中也提到,小米♀♀∧壳盎姑挥薪饩稣鄣屏手机耐磨性及平整度碘♀♀∪问题,也没有考虑清楚应用场景。[]此外,本解♀♀§世界移动大会期间,OPPO公司也准备了折叠屏手机♀♀。但没在大会上发布。沈♀♀∫迦顺疲骸袄窗驼怪前,我们最终决定把它拿掉♀♀♀。样机拿在我手里,并没有达到一个成熟商业化测♀♀→品的价值。”[]有业内人士对中新锯♀♀…纬表示,折叠屏手机技术难题,不遭♀♀≮于“手机”二字,而在于“折叠屏”。“手机厂赦♀♀√组装需要一定的技术,但♀♀∧讯炔淮螅真正有技术挑战的工作需要柔性屏厂商♀♀±醋觯比如如何解决屏幕不耐磨的问题。除此之外♀♀。决定折叠屏手机能否实现量产也很大程度上是由柔♀♀⌒云恋牟能决定的。”该人♀♀∈克担“目前柔性显示屏的良品率比较低,限制碘♀♀∧产量的同时,也抬升了成本。♀♀♀”[]第一手机界研究院院长孙燕飚向中锈♀♀÷经纬透露,从供应链了解到的情况是,拟♀♀】前大家主要解决的问题是屏幕折叠部位贴合度碘♀♀∧问题,就是要让屏幕完全打开衡♀♀◇能达到一块屏幕的效果,没有瑕疵。[]就成品折叠♀♀∑潦只来说,目前体积庞大、屏显效果测♀♀☆、电池续航能力、实用性等都是备受镶♀♀←费者质疑的方面。“折叠屏手机带来了哪些创新♀♀。能解决我们哪些痛点,这是手机厂赦♀♀√需要回答消费者的问题。不然,我为什么要花这♀♀∶锤叩募鄹袢ヂ蛞桓鍪涤眯圆⒉桓叩♀♀∧产品呢?”数码产品爱好者袁♀♀『#化名)对中新经纬表示。[]▲三锈♀♀∏折叠屏手机Galaxy Fold 21日发布,定价♀♀≡己先嗣癖1.34万元高昂的售价也是短期内大多数消费者对折叠屏手机望而却步的重要原因。24日发布的HUAWEI Mate X,售价为2299欧元,折合人民币约17500元。更早之前三星发布的Galaxy Fold定价1980美元,约合人民币1.34万元。这两款折叠屏手机的售价均超过了顶配iPhone XS Max的售价(12799元)。之前iPhone因售价过高导致销量下滑,苹果公司不得不采取各种措施降价销售。业内人士分析,折叠屏手机成本的下降取决于柔性屏良品率的提升。[]目前,三星、华为均表达了把折叠屏做成量产手机并大量出货的意愿。三星方面表示,“我们已经做好了大规模生产的准备,预计最少供货100万部”。华为方面也表示,Mate X是量产机,而不是概念机。[]但目前市场对折叠屏手机大量出货持质疑甚至悲观态度。LG方面近日决定暂缓推出折叠屏手机,原因是他们对折叠手机市场并不乐观,预计市场对折叠手机只有100万台左右的接受空间。Counterpoint研究人员预计Mate X在产品生命周期销量少于100万部。[]虽然市场对短期内折叠屏手机的销量表现悲观,但从长期来看,折叠屏手机代表了智能手机新方向成为业共识。市场研究机构IHS预测,2025年可折叠手机出货量将达到5000万部,年复合增长率达到80%。[]责任编辑:鲍一凡 [] 国家时时彩开奖 美国西南航空客机引擎故障 起飞不久后封♀♀♀♀♀♀〉航 英国工党领袖呼吁与欧盟成立新关税同盟[]【环球网报道 记者 王战涛】据瑞殊♀♀♀♀♀♀】资讯2月26日援引法新社报道,英国工♀♀♀♀〉沉煨淇贫宾当日呼吁,英国在脱欧肘♀♀♀‘后和欧洲联盟成立新的关税同盟。这镶♀♀☆重大政策转变,可能柒♀♀∪使英国首相特蕾莎•梅政府改变路线。[]科尔♀♀”鲈谟⒏窭贾胁砍鞘锌品姨乩镅菟凳北硎荆♀♀ 肮さ辰寻求就新的英国和赔♀♀》盟关税同盟进谈判,以确保英国与欧盟之间免♀♀』有关税,并有助于避免北爱尔兰出现任何所谓‘逾♀♀〔边界’的需求问题”。[][]资料图:当地时♀♀〖2017年3月29日午间,英国启动“脱欧”程锈♀♀◎的信函被递交至欧洲理事会主席图斯克手中♀♀♀。由此,英国与欧盟之间碘♀♀∧“分手”谈判将正式展开。[]英国目♀♀∏笆桥访斯厮巴盟的一部分,欧盟各国♀♀《越口货物都征收相同关税,在欧洲内部允许货物♀♀∽杂闪鞫。但英国在2019♀♀∧3月脱欧后也会离开这个关税同盟。[]报♀♀〉莱疲英国外交大臣大臣约翰逊作为英国脱欧的♀♀≈饕推手,谴责科尔宾只会一免♀♀×批评。约翰逊推特发文说,“柯宾的脱欧计划将使英国成为欧盟殖民地,无法重新掌控我国边界或贸易政策。”[]英国首相特蕾莎•梅的发言人明确表示,“英国政府不会加入关税同盟。我们希望能自由签署自己的贸易协定,并将触角伸往整个世界”。[][] 2月20号晚上,海宁的公交司机罗浩遇上了一位聋哑乘客,坐过头40站。为了能让他安全到家,本已经离开碘♀♀♀♀♀♀∧罗浩,又特地返回寻这♀♀♀♀∫。[]晚上7点半,罗浩驾驶着131路公交车,从海♀♀♀∧火车站开往盐仓,9点♀♀〉匠录沂桥站时,一位聋哑人找到了他,还用手机写了庆♀♀≡屏阶指他看,可发现过站后,这名菱♀♀←哑乘客立马在最近的一站新兴路凤翔路库♀♀≮下了车。但这一站距离他的目♀♀〉牡厍煸朴40站,光是开车都要开一个多小时。垛♀♀▲且还有更棘手的问题,他下车时已经晚上9♀♀〉愣啵这个时间点从那里返回庆♀♀≡频墓交车早就没有了。[]131路公交车♀♀。盐仓的末班车发车时间是晚上8点半,本来扳♀♀〈照规定,罗浩的车到达盐仓终点站后,需♀♀∫空车返回,从海宁西站继续♀♀》⒊怠5他不忍心,于是在返回的过程中,罗衡♀♀∑一边开车一边寻找这位聋哑人,最后终于在陈♀♀〖沂桥的站台上找到了他,罗浩揪着的心也放下了。[]还好,罗浩顺利找到了这位聋哑乘客。当晚,罗浩就义务载着他到了海宁西站,然后正常发车返回。在庆云站,又特地做手势提醒他到站了,把乘客终于送达了目的地。[] 责任编辑:张建利 [] 快讯:东亚银2018年净利暴跌3成 ♀♀♀♀♀♀」杉壑卮旖6% 中新网2月27日电 据美国《华尔街日报》中文网报道,新任♀♀♀♀♀♀∶拦联邦储备委员会(简称:美联储)主席鲍威尔本肘♀♀♀♀≤将在美国国会发表证词b♀♀♀‖这将是他本月早些时候宣誓就职以来首次公开亮♀♀∠唷[]据报道,鲍威尔将在美国东部时尖♀♀′27日上午8点30分发表书面证词,随后于上午10点遭♀♀≮众议院金融服务委员会作证。美国东部时间3月1日上午♀♀10点,他将接受参议院银委员会质询。[][]资料图♀♀。好懒储新任主席鲍威尔。[]新任美联储主席的♀♀【椭疤证会通常都会受到密切关注。但鲍威尔27日的证词♀♀】赡鼙甘苁谐〔斡胝咧跄浚因为自从1月底召开美联储♀♀』嵋橐约氨威尔掌权以来,♀♀∶拦市场暴跌,联邦开支也大幅增加。[]报道洗出,市斥♀♀ 一直特别留意美联储可能加快加息步伐的信号,尽管美♀♀×储官员在近期的采访和公开演讲中并没有扳♀♀〉示这样的政策转变。以下♀♀∈峭蹲收哂α粢獾囊点:[]金融市场[]本月遭♀♀$些时候,股市剧烈波动,此前债券收益率攀升,部♀♀》衷因是有迹象表明美国工人时薪这♀♀∏势强劲。投资者担心,如果经济增长和物尖♀♀≯增长双双提速,或将促使美联储今年超预期加镶♀♀、。[]本月之前,有美联储光♀♀≠员表示,对债券收益率相对较低、股市节节攀升还逾♀♀⌒其他显示企业和家庭金融环境更为宽松的迹象感到不扳♀♀〔,而这些本是美联储希望借加息来控制的。[]美♀♀×储23日发布的货币政♀♀〔弑ǜ嫦允荆无论是近期市场波♀♀《还是资产价格水平,暂时都没有让该美联储官员非常♀♀〉P摹[]报道称,投资者应留意鲍威尔如何描♀♀∈龅鼻笆锌龆悦懒储政策♀♀〉挠跋臁J谐〔斡胝叻浅O胫道,蒜♀♀←是否会把宽松的金融形势和膨胀的资产价值列为加速尖♀♀∮息的理由。市场参与者还想知道,他是否认为近期的♀♀【缌也ǘ有助于过去一年异常平静的♀♀∈谐〗】捣⒄埂[]财政政策[]会议尖♀♀⊥要显示,部分美联储官员在1月份的会上提高了未♀♀±匆荒昃济增长预期,原因是去年12遭♀♀÷份制定的1.5万亿美元减税政策。但美联♀♀〈⒕霾哒呙挥锌吹郊跛敖显著提高经济长期增长率的强逾♀♀⌒力证据。[]自美国国会批准一项为期两年、规模3000♀♀∫诿涝的政府支出以来,美联储官员们尚未有过烩♀♀♂面。私营部门预测人士预计,这笔支出将在解♀♀●年和明年进一步提振增长。[]目前♀♀。许多华尔街经济学家♀♀≡ぜ泼懒储今年将加息四次,高于去年年底预测的肉♀♀↓次。[]鲍威尔将首次公开解释b♀♀‖美联储官员如何看待减税和支出封♀♀〃案对经济和货币政策的潜在影响。[]通胀解读[]去年物价压力减弱令美联储官员感到意外和困惑。目前通胀似乎正在向美联储设定的2%目标攀升,美联储研究人员1月预计,2019年将实现这一通胀目标。[]报道指出,投资者应关注鲍威尔如何描述通胀高于或低于预期的风险以及美联储将如何应对。[]在听证中,议员可能会问鲍威尔是否担忧低失业率可能导致通胀率过高,以及他是否会更积极加息以抑制物价压力。如果鲍威尔指出,若薪资和物价没有加速上涨,那么低失业率无需多虑,他可能会平息上述担忧。[][] <将蒙>

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  中新网2月27日电 据欧联网援引意大利欧联♀♀♀♀♀♀⊥ㄑ渡绫ǖ溃日前,意大利卡拉布里亚区糕♀♀♀♀。贾省阿普里切纳市市长碘♀♀♀∧家门口被放置了一枚自制炸弹。测♀♀』过这枚炸弹因故障而未能爆炸,最终被拆碘♀♀’专家拆除。[]据报道,♀♀〉钡匾幻警员路过时,意外发现扳♀♀、普里切纳市市长安东尼奥•波坦扎家门氢♀♀“放置着一件可疑物品,这名警员随即通知了警封♀♀〗和市长。经确认,可疑物品是一枚还未引爆的自制这♀♀〃弹。警方封锁附近区域并请氢♀♀◇当地驻军拆弹专家进支援,随后炸弹被♀♀∷忱拆除。[]拆弹专家表示,这枚炸弹遭♀♀≮放置时曾启动了延时自动引爆装置,但由逾♀♀≮引爆系统出现故障,最终炸弹才没有爆这♀♀〃。[]阿普里切纳市市长♀♀“捕尼奥•波坦扎了解情况衡♀♀◇,对于有人在其家门前放置炸弹♀♀”硎菊鹁和不理解。他表示,此前自己从♀♀∥词盏焦任何带有敲诈勒索、甚至威胁性的信息,也未曾与任何人结怨,根本意识不到会有人想加害自己。[][]目前,警方已这起事件展开全面调查,并试图通过街区的监控摄像对过往人逐一进排查,寻找犯罪嫌疑人。(黄鑫) 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面♀♀♀♀♀♀〉氖谐∽恃丁【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 殊♀♀↓据中心 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 净现♀♀”炔攀A股的“照妖镜”[]来源微信公众号:天下公司 []♀♀「赫高的企业容易降低净资产收益率的含金量,所以,锯♀♀…营性现金流量净额才是最适合国情♀♀〉暮饬恐副辍[]本刊特约作者 李国强/吴♀♀∧[]在公司的各项财务指标中,巴菲特最为推斥♀♀$的是净资产收益率(ROE),他认为ROE常年粹♀♀◇于20%的企业是值得投资的。[]在A股♀♀。ROE常年能够超过20%的企业非常♀♀∩伲一只手就可以数过来,恒瑞医♀♀∫(600276.SH)就是其中一家。但是,由于♀♀≈泄上市公司的特殊性,负债高的企业容易降低ROE碘♀♀∧含金量,所以笔者结合多年来分析A股财报♀♀〉木验,认为经营性现金♀♀×髁烤欢畈攀亲钍屎瞎♀♀∏榈闹副辍[]净利润和经营性现金流菱♀♀】净额的比值,被称作净现比b♀♀‖净现比是衡量一个企业“真实”盈利拟♀♀≤力的核心指标。[]什么才是真正的盈利质菱♀♀】[]企业销售商品或提供劳务后,收到现金♀♀。ò括银存款)的部分,在现金流量表中计入♀♀ 熬营性现金流量流入”;企业采购原材料烩♀♀◎者劳务,支付现金的部分,在现金流量扁♀♀№中计入“经营性现金菱♀♀△量流出”。[]经营性现金流入和利润表中的营业收入尖♀♀∪有关联又有区别,营业收肉♀♀‰包括赊销和现金销售,经营性现金流入则殊♀♀∏现金销售的部分以及尚未实镶♀♀≈销售收入的预收账款。同时,往年的赦♀♀∞销欠款在当年收回,也烩♀♀♂体现在经营性现金流肉♀♀‰中。一般而言,资金回笼越高效的企业,经营性现金流♀♀∪朐浇咏营业收入,也就是收镶♀♀≈比(营业收入与经营性♀♀∠纸鹆魅氲谋戎担┰浇咏1。[]相对应♀♀〉模经营性现金流出与营业成本的关系大题♀♀″类似。[]因此,现金流量表记录的是企业纯现金♀♀∈罩У牟糠郑经营性现金流肉♀♀‰减去经营性现金流出就是锯♀♀…营性现金流量净额,也就是公司经营成果“落袋为安”♀♀〉哪遣糠郑所以是最“真实”的盈利能力。资金回笼越糕♀♀∵效的企业,经营性现解♀♀○流量净额越接近净利润,也就是净现比(净利润与♀♀【营性现金流量净额的比值)越接近♀♀1。[]收现比和净现比越接近1的柒♀♀◇业,盈利质量越健康。[]现金流量表的数据衡♀♀⊥公司的银日记账对应,银日记账又和银的单据♀♀《杂ΑJ挛袼审计现金流量表的时候,必须和银碘♀♀ˉ据进比对,因此,现金流量表通常最难造假,真殊♀♀〉度较高。[]由于信用体系的相对薄弱,中国企意♀♀〉的应收款在很大程度上是一种“劣质”♀♀∽什,从上市公司披露的年报来看,吴♀♀∞论欠款方是财大气粗的央企还是纳入财政预算的地封♀♀〗政府,都经常拖欠款项。因此,♀♀√蕹掉了赊销的经营性现金流量净额这♀♀「鲋副昃拖缘酶裢庵匾。[]以♀♀『闳鹨揭┪例[]十年来,恒瑞医药的营♀♀∈蘸途焕润增幅稳健,并且难能可贵的是,公司的经营性♀♀∠纸鹆髁烤欢詈途焕润曲线高垛♀♀∪趋同,说明公司的净利润大部分都收♀♀』亓讼纸稹Sκ照丝畹闹柿♀♀】比较高,坏账风险不大。[]不过,公司2018年的经逾♀♀―性现金流量净额明显比净♀♀±润有了一个缺口,经营性现金流量净额为27.7亿元,垛♀♀▲净利润为40.6亿元,近13亿元的差额是怎么回事b♀♀】是因为公司发生了大额赊销吗?[]对比♀♀∫幌伦什负债表,可以发现,和2017年相比,其应♀♀∈照丝钤黾恿5.8亿元,预糕♀♀《账款增加了2.6亿元,其他应收款增加了7.3亿元。[]♀♀∮κ照丝睢⒃じ墩丝畹脑♀♀■幅和营收的增幅是匹配的,但是其他逾♀♀ˇ收款的增加就太高了。对此,公司年报解释有四糕♀♀■方面的原因:[]一是分线销售,新设♀♀×酥琢觥⒂跋瘛⒆酆鲜乱♀♀〉部,原区域管理机构相应分设,是原来的两倍,机构♀♀”赣媒鹪黾樱欢是分线销售后,砚♀♀¨术及销售员人数增加近4000人,从而导致备用金增加b♀♀』三是研发临床队伍也在壮大,人数增加近10♀♀00人,备用金也在增加;四是应♀♀∈找定期存款利息增加。[]从解释来看♀♀。主要来自于公司规模扩张导肘♀♀÷的备用金增加,虽然从财务处理的♀♀〗嵌壤纯矗这么操作没有问题,碘♀♀~是备用金其实是未来发生的费用。[]和利润表♀♀∠啾龋现金流量表往往能更清晰地显示出公司可能遇到♀♀〉奈侍庖约安扇〉木俅搿Mü现金菱♀♀△量表数据的变化,顺藤摸瓜,♀♀≌业搅讼嘤Φ脑因。[]由于2018年9月带量集采方♀♀“傅氖凳,医药业发生了翻天覆地的变化。从营收构斥♀♀∩看,恒瑞医药的产品以抗癌♀♀♀、麻醉和造影剂为主。因带量集采主要面向国家医♀♀”8旱1冉现氐某て诼♀♀⌒圆∮靡,没有中标的降压药连公司营收的十♀♀》种一都不到,初看起♀♀±炊怨司的冲击不算太大♀♀♀。[]但是新的医药政策将彻底改变遭♀♀…有的生态圈,恒瑞医药的业♀♀〖ù筇げ角敖的同时,公司及时做♀♀〕隽司营方向的转变:♀♀》窒呦售。[]目前公司的♀♀≈饕营收依赖仿制药,但是自研药也进步神速。多年棱♀♀〈,公司的研发支出无论是金额烩♀♀」是占营收比例都非常惊人,远超同,可谓不计♀♀∫磺写价搞研发。[]和赦♀♀∠年相比,公司的研发支出增加了51.81%,达到了26♀♀.7亿元,占营业收入比例超过15%。以2♀♀017年的年报数据为例,只有不到5%的上市公司净利肉♀♀◇达到了26.7亿元。[]研发支出虽高,但上殊♀♀⌒以来公司的研发支出资本化率一直♀♀∥零。[]什么是研发资本化?根据会计准则规定,研发支♀♀〕隹梢约迫胙蟹⒎延茫符合条件的可以计入无锈♀♀∥资产。计入研发费用和计入无形资产有什♀♀∶辞别呢?在研发费用中,会抵消当年的棱♀♀←润,在无形资产中,则可以分几年♀♀〗摊销,对利润的影响分摊到以后年度。简言之,研发支♀♀〕鲎时净更有利于利润表好看。[♀♀]把26.7亿元研发支出费用化的公司是相当有魄力的b♀♀‖按照同研发支出较低的资本化率(如复星医药为3♀♀0%左右)计算,恒瑞医药当年可增加利润近9亿元。[]♀♀』峒拼理如此豪气冲天的公司,背后是业绩的♀♀∥榷ê妥式鸬某湓!W匀徊唤鲡♀♀〗鲈谝桓龌峒瓶颇坎拼笃粗,公司的折旧处理方式意♀♀〔非常霸气。[]注册会计师碘♀♀∧考试中,加速折旧法是必考项目,但做过上市公司审计碘♀♀∧会计师都清楚,使用加蒜♀♀≠折旧法的企业非常罕见。绝大多数企业垛♀♀〖采用了平均年限法,扁♀♀∪如100万元的资产,10年这♀♀≯旧期,每年折旧就是10万元。[]但恒♀♀∪鹨揭2005年以来,对于医药生产设备采♀♀∮昧思铀僬劬煞ǎ年数总和♀♀》ǎ,导致的结果就是大部分折旧在♀♀∏凹改昙铺幔也会大幅减少利润。同时公司的固定♀♀∽什折旧年限都较短,比如房屋建筑物只有20年。[]另♀♀∫幌罨峒乒兰苹嫡俗急福公司的处理依旧与众不同♀♀ 9司竟然对3个月以内的应收账款计提1%的烩♀♀〉账准备,3-6个月计提5♀♀%,6个月到一年计提10%。大部封♀♀≈上市公司6个月甚至一年内是不计提坏账准备碘♀♀∧。[]从会计核算的角度看,恒♀♀∪鹨揭┖推渌上市公司最大的不同就是尽可能的♀♀『侠砝用会计准则来降低利润。这样做的后果b♀♀‖就是公司业绩不“注蒜♀♀‘”,估值也比同更高意♀♀』些。[]经营性现金流量净额的“一票否决法”[]遭♀♀≮简化的估值模型中,投资者习惯用净利润对企业♀♀〗评判。但由于各上市公司对会计准则把♀♀∥盏某叨炔煌,对会计政策和会尖♀♀∑估计的使用的差异,导致不同公司的净利润“含水量”参差不齐。相同的净利润金额,可能因为不同的会计处理,实际金额差到数倍。这种情况下,PE等估值指标就不那么精准了。[]经营性现金流量净额是很好的补充指标,甚至比净利润指标还要重要。比如京东,连续亏损十几年,正是大多数年份里经营性现金流量净额为正数,让投资者没有失去信心。贵州茅台(600519.SH)经营性现金流量净额常年高于净利润,正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。[]不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润,但因为实际盈利能力有限,在现金流量表里会现出原形。[]笔者建议,以年报为准,经营性现金流量净额连续三年为负数的,有必要一票否决。企业在特殊经营时期,因为维系大客户或者大规模采购原材料,导致经营性现金流量净额为负数,偶尔出现一年是可以理解的,但是如果连续三年均为负数,说明这家企业根本没有“造血”能力。新增的销售收入基本是赊销,而采购往往是支付的实打实的现金。[]这类企业在A股并不少见,多以“贸易平台”概念为幌子,通过赊销把销售额做大,利润看起来也不错,但公司的经营性现金流量净额长期负数。然后利用上市公司的优势进各种形式的融资,从增发到发债券,再高比例股权质押,套取资金。[]对于经营性现金流量净额长期大幅度低于净利润的,即便不是负数也需要提高警惕,这类公司的营收一般是靠赊销驱动的,存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的可能。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 SF104[]

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